Kinh doanh

Biên lợi nhuận mảng xây lắp điện bị thu hẹp, BĐS sụt giảm mạnh, áp lực tìm kiếm động lực tăng trưởng mới của PCC1

Thanh Hà
BizLIVE -

Năm 2020, PCC1 đặt mục tiêu doanh thu đạt 7.222 tỷ đồng, tăng 23,6% trong khi lợi nhuận sau thuế ước tăng 33,6% so với năm trước, đạt 501 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận mảng xây lắp điện bị thu hẹp, BĐS sụt giảm mạnh, áp lực tìm kiếm động lực tăng trưởng mới của PCC1
Ảnh minh họa.

Tăng trưởng chậm lại

CTCP Xây lắp Điện I (PCC1 – mã PC1) tiền thân là Công ty Xây lắp Đường dây và Trạm được thành lập từ năm 1963. Công ty thực hiện cổ phần hóa vào năm 2005 với vốn điều lệ 50 tỷ đồng. Sau nhiều lần phát hành cổ phần huy động vốn thực hiện các dự án và chia trả cổ tức, cổ phiếu thưởng, PCC1 đã nâng vốn điều lệ lên mức 1.593 tỷ đồng.

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của PCC1 xoay quanh 4 mảng chính: xây dựng điện (xây lắp), sản xuất cột thép, bất động sản và năng lượng (thủy điện). Tính đến hết năm 2019, tổng tài sản của doanh nghiệp xây lắp này vào khoảng 8.314 tỷ đồng trong đó tài sản cố định chiếm 29%, phải thu ngắn hạn chiếm 22%, hàng tồn kho chiếm 17% và chi phí xây dựng cơ bản dở dang chiếm 14%...

 

Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất

Mới đây, PCC1 đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2020 đầy tham vọng sau một năm 2019 không mấy khả quan. Theo đó, công ty đặt mục tiêu đạt 8.248 tỷ đồng sản lượng xây lắp, tăng gần 5% so với 2019. Doanh thu dự kiến đạt 7.222 tỷ đồng, tăng 23,6% trong khi lợi nhuận sau thuế ước tăng 33,6% so với năm 2019, đạt 501 tỷ đồng.

 

Nguồn: PCC1

Đáng chú ý, trong năm 2019 vừa qua, PCC1 lại ghi nhận doanh thu tăng trưởng chậm lại xuống mức 14,9% so với năm trước, đạt 5.842 tỷ đồng. Kết quả này khiến công ty chỉ thực hiện được 96,7% kế hoạch năm. Biên lãi gộp cũng giảm mạnh từ 17% năm 2018 xuống mức 14% năm 2019. Lợi nhuận sau thuế thậm chí sụt giảm đến 23,7% xuống còn gần 375 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt hơn 356 tỷ đồng.

 Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất

Xây lắp điện vẫn chiếm tỷ trọng lớn

Mặc dù không còn tăng trưởng mạnh như năm trước đó tuy nhiên PCC1 lại ghi nhận sự phục hồi tích cực từ mảng xây lắp trong năm 2019, vốn là lĩnh vực thường xuyên chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu.

Năm 2019, sản lượng và doanh thu xây lắp điện đều tăng tăng mạnh lần lượt 77% và 73% so với năm trước. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp của mảng này lại giảm từ 9,9% xuống 8,8% do quý IV/2019 doanh thu mua sắm thiết bị tăng mạnh so với cùng kỳ chiếm tỷ trọng lớn trong tổng doanh thu các hợp đồng EPC. Ngoài ra, khó khăn chung của ngành điện về mặt đơn giá và công tác giải phóng mặt bằng cũng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của mảng này.

 Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất

Bước sang năm 2020, mảng xây lắp dự kiến sẽ tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu với 47% (thấp hơn con số 51% năm 2019) tương ứng ở mức 3.410 tỷ đồng, tăng 13,7% so với năm trước. Tổng giá trị các hợp đồng xây lắp ký mới với khách hàng năm 2020 dự kiến là 3.712 tỷ đồng, tăng 26% và chưa bao gồm 1.200 tỷ đồng hợp đồng mà PCC1 sẽ là tổng thầu EPC dự án điện giá do công ty con là chủ đầu tư.

Theo đánh giá của CTCK BSC, mảng xây lắp điện vẫn là lĩnh vực hấp dẫn trong ngắn hạn và trung hạn do EVN sẽ tiếp tục phải đẩy nhanh tiến độ của các dự án xây dựng truyền tải điện lớn đặc biệt ở tuyến Trung – Nam để giải tỏa công suất cho các dự án điện mặt trời và điện gió tại khu vực này.

Bên cạnh đó, khối lượng đường dây, trạm biến áp cần xây dựng theo quy hoạch điện VII sửa đổi trong giai đoạn 2021 – 2025 sẽ lớn hơn giai đoạn 2016 – 2020. Ngoài ra, chính sách ưu đãi cho điện mặt trời và điện gió vẫn tiếp tục kéo dài đến 2021.

Dù vậy, PCC1 vẫn phải đối mặt với rủi ro từ áp lực cạnh tranh trong lĩnh vực xây lắp điện khiến biên lợi nhuận của mảng xây lắp giảm. Đây là rủi ro nếu xảy ra sẽ có tác động lớn đến lợi nhuận của công ty.

Thủy điện gặp khó, đẩy mạnh đầu tư điện gió

Trong bối cảnh, biên lợi nhuận mảng xây lắp điện đang bị thu hẹp và mảng bất động sản sụt giảm mạnh, PCC1 phải tìm kiếm động lực tăng trưởng từ lĩnh vực đầu tư năng lượng cụ thể là thủy điện và điện gió.

Mới đây, công ty đã thông qua việc mua 4,8 triệu cổ phần CTCP Điện gió Phong Nguyên (96% vốn điều lệ) và 4,8 triệu cổ phiếu CTCP Điện gió Phong Huy (96% vốn điều lệ) với mệnh giá đều là 10.000 đồng/cổ phần. Thời gian thực hiện dự kiến ngay trong quý I/2020.

Được biết, Nhà máy Điện gió Phong Nguyên và Phong Huy được xây dựng tại các xã Tân Thành, Hướng Phùng, tỉnh Quảng Trị, cùng có công suất 48MW và tổng mức đầu tư 1.600 tỷ đồng. Đây là các công ty thuộc sở hữu của CTCP Thủy điện Đakrông.

Trước đó, PCC1 cũng đã mua lại CTCP điện gió Liên Lập, công ty sở hữu giấy phép phát triển dự án điện gió Liên Lập với công suất 48 MW. Dự án có tổng mức đầu tư khoảng1700 tỷ, tương đương với khoảng 35 tỷ / MW, cao hơn so với suất đầu tư khoảng 30 – 33 tỷ / MW của một số dự án gần đây mới được chấp thuận chủ trương đầu tư. Dự án dự kiến sẽ được hoàn thành vào trước quý IV/2021.

Việc đẩy mạnh đầu tư điện gió diễn ra khi mảng thủy điện của PCC1 đang gặp phải những khó khăn nhất định. Cuối năm 2019, các nhà máy thủy điện bị ảnh hưởng do lưu lượng nước giảm dẫn đến sản lượng điện giảm khiến doanh thu mảng này cũng theo đó sụt giảm nhẹ so với năm trước, đạt 550 tỷ đồng.

Theo đánh giá của BSC, lượng nước về các thủy điện không đảm bảo làm ảnh hưởng đến lợi nhuận của PCC1 trong năm 2020. Tuy nhiên kết quả định giá mảng năng lượng dựa trên việc chiết khấu dòng tiền với thời gian giả định là 40 năm, do vậy rủi ro này trong năm 2019 và 2020 là không lớn đối với PCC1.

THANH HÀ